COME FUNZIONA L'ECONOMIA - PARTE 3

Notate che la base e l’apice di ogni ciclo finiscono con maggiore crescita che nel ciclo precedente e con più debito. Perché? Perché la gente lo spinge, ha propensione a prendere in prestito e spendere di più, invece di rimborsare. È la natura umana.

A causa di questo, sul lungo periodo i debiti aumentano più velocemente dei redditi,creando il ciclo del debito a lungo termine. Nonostante le persone siano sempre più indebitate, i finanziatori estendono il credito anche più liberamente. Perché? Perché tutti pensano che le cose stiano andando benissimo! Le persone si concentrano solo sugli ultimi eventi. E cosa è successo ultimamente? I redditi sono aumentati! I valori patrimoniali crescono! Il mercato azionario ruggisce! È un boom!

Vale la pena acquistare beni, servizi e attività finanziarie con denaro preso in prestito! Quando la gente esagera, si chiama  bolla. Così, anche se i debiti sono stati in crescita, i redditi sono cresciuti quasi così velocemente da compensarli. Chiamiamo il rapporto tra debito e reddito il peso del debito.

Fino a quando i redditi continuano a salire,il peso del debito rimane gestibile. Allo stesso tempo i valori patrimoniali salgono. La gente prende in prestito enormi somme di denaro per acquistare beni come investimenti provocando un rialzo dei prezzi ancora maggiore. La gente si sente ricca.

Quindi, anche con l'accumulo di un sacco di debiti, l'aumento di redditi e valori patrimoniali aiuta i debitori a godere credito per lungo tempo. Ma questo, ovviamente, non può continuare per sempre.E non lo fa.

Nel corso dei decenni, gli oneri del debito aumentano lentamente creando sempre maggiori rimborsi del debito. A un certo punto i rimborsi del debito iniziano a crescere più velocemente dei redditi, costringendo la gente a ridurre la propria spesa. E dal momento che la spesa di una persona è il reddito di un'altra persona, i redditi iniziano a scendere......  cosa che rende le persone meno degne di credito e fa calare i prestiti. I rimborsi del debito continuano ad aumentare, cosa che porta al calo ulteriore della spesa... e il ciclo si inverte.

Questo è il picco del debito a lungo termine. Gli oneri del debito sono diventati troppo grandi. Per gli Stati Uniti, Europa e gran parte del resto del mondo questo avvenne nel 2008.

Accadde per lo stesso motivo per cui accadde in Giappone nel 1989 e negli Stati Uniti nel 1929.

Ora l'economia comincia la riduzione della leva finanziaria. In una riduzione della leva finanziaria la gente taglia la spesa, i redditi cadono, il credito scompare, i prezzi delle attività calano, le banche sono sotto pressione,la borsa crolla, le tensioni sociali aumentano e tutto comincia ad autoalimentarsi nell’altro verso.

Al cadere dei redditi e salire dei rimborsi del debito, i debitori sono sotto pressione. Non più meritevoli di credito, il credito si estingue e i debitori non possono più prendere a prestito denaro per  rimborsi del debito.

Lottando per riempire questo buco, i debitori devono vendere patrimonio. La fretta di vendere beni s’impossessa del mercato. Questo è il momento in cui il mercato azionario crolla, i serbatoi del mercato immobiliare e le banche si trovano in difficoltà.

Al calare dei prezzi dei beni, il valore delle garanzie che il debitore può offrire cala. Questo rende i debitori ancora meno degni di credito. Le persone si sentono povere. Il credito scompare rapido. Meno spesa, meno reddito, meno ricchezza, meno credito,  meno prestiti e così via.

È un circolo vizioso. Ciò appare simile a una recessione, ma la differenza qui è che i tassi d'interesse non possono essere abbassati per salvare la situazione. In una recessione abbassare i tassi d'interesse spinge all’indebitamento. Tuttavia, in una riduzione della leva finanziaria, abbassare i tassi d'interesse non funziona perché i tassi d'interesse sono già bassi e presto arrivano allo 0% - quindi lo stimolo finisce.

I tassi d'interesse negli Stati Uniti hanno toccato lo 0% durante la riduzione della leva finanziaria degli anni 30 e di nuovo nel 2008. La differenza tra una recessione e una riduzione della leva finanziaria è che in questa gli oneri del debito sono semplicemente ingigantiti e non si può alleviarli con la riduzione dei tassi d'interesse.

I finanziatori capiscono che i debiti sono diventati troppo grandi per essere rimborsati per intero. I debitori hanno perso la loro capacità di rimborso e la loro garanzia il valore.

Si sentono paralizzati dal debito - non ne vogliono più sapere! I creditori fermano i prestiti. I debitori smettono di prendere a prestito.

Pensate all'economia come non degna di credito, proprio come un individuo.

Quindi che cosa fate per una riduzione della leva finanziaria? Il problema è che gli oneri del debito sono troppo alti e devono scendere. Ci sono quattro modi in cui questo può accadere.

1. persone, imprese e governi tagliano la loro spesa.

2. i debiti sono ridotti con fallimenti e ristrutturazioni.

3. la ricchezza viene ridistribuita dagli abbienti ai non abbienti. E infine

4. la banca centrale stampa nuova moneta.

Questi 4 modi sono accaduti in ogni riduzione della leva finanziaria nella storia moderna.

Di solito la spesa viene tagliata prima. Come abbiamo appena visto, persone, imprese, banche e anche  governi tirano la cinghia e tagliano la spesa per poter pagare il loro debito. Questo è spesso definito come austerità. Quando i debitori smettono di prendere nuovi prestiti e cominciano a pagare vecchi debiti, ci si aspetta che il peso del debito cali. Ma succede l'opposto! Poiché la spesa è tagliata, e la spesa di una persona è il reddito di un’altra  fa calare i redditi. Calano più in fretta di quanto i debiti non siano rimborsati e il peso del debito in realtà peggiora. Come abbiamo visto, questo taglio della spesa è deflazionistico e doloroso. Le aziende sono costrette a tagliare i costi...che significa meno posti di lavoro e aumento della disoccupazione.  Questo porta al passo successivo: i debiti devono essere ridotti!

Molti debitori non possono ripagare i loro debiti e i debiti di un debitore sono attività di un creditore.

Quando i debitori non ripagano la banca, la gente pensa che la banca non possa rimborsarli così si precipitano a ritirare il proprio denaro dalla banca. Le banche sono sotto pressione e persone,imprese e banche non pagano i loro debiti. Questa grave contrazione economica è una depressione.

La gran parte di una depressione consiste in gente che scopre che molto di quello che pensava fosse la sua ricchezza non c'è più.

Torniamo al bar; quando avete comprato una birra e l’avete messa sul conto al bar, avete promesso di rimborsare il barista. La vostra promessa è diventata un’attività del barista. Ma se violate la promessa - se non lo ripagate e siete inadempienti sul vostro conto del bar poi la “attività” che ha in effetti non vale niente. È sostanzialmente scomparsa.

Molti finanziatori non vogliono che le attività scompaiano e accettano la  ristrutturazione del debito. Ristrutturazione del debito significa che i creditori sono ripagati meno o ripagati in un periodo di tempo più lungo, oppure a un tasso d'interesse più basso di quanto prima concordato. In qualche modo il contratto è violato per ridurre il debito. Gli istituti di credito preferiscono avere un po' di qualcosa che tutto di niente.

Anche se il debito scompare, la ristrutturazione del debito fa scomparire più rapidamente valori reddituali e patrimoniali, in modo che il peso del debito continua a peggiorare. Come tagliare la spesa, la riduzione del debito è anche dolorosa e deflazionistica.

Tutto questo ha impatto sul governo centrale, perché redditi più bassi e meno occupazione significa che il governo raccoglie meno tasse. Allo stesso tempo ha bisogno di aumentare la spesa perché la disoccupazione è aumentata. Molti dei disoccupati hanno risparmi inadeguate hanno bisogno di sostegno finanziario da parte del governo. Inoltre i governi creano piani di stimolo e aumentano la loro spesa per compensare l’indebolimento dell'economia.

I deficit di bilancio dei governi esplodono in una riduzione della leva finanziaria perché spendono più di quanto guadagnano in tasse. Questo è ciò che accade quando sentite parlare del deficit di bilancio al telegiornale.

Per finanziare i loro deficit, i governi devono aumentare le tasse o prendere in prestito denaro. Ma con redditi in calo e così tanti disoccupati, da chi viene il denaro? Dai ricchi.

Dato che i governi hanno bisogno di più denaro e che la ricchezza è fortemente concentrata nelle mani di una piccola percentuale di persone, i governi naturalmente aumentano le tasse ai ricchi, cosa che facilita una redistribuzione della ricchezza per l'economia dagli abbienti ai non abbienti. I non abbienti, che stanno soffrendo, cominciano a provare antipatia per gli abbienti danarosi.

I ricchi abbienti, sotto pressione dall'economia debole, dalla caduta del valore delle attività, dalle tasse più alte, ricambiano l’antipatia per i non abbienti. Se la depressione continua può scoppiare il disordine sociale.

Non solo aumentano le tensioni all’interno dei paesi, ma possono sorgere tra paesi - specialmente paesi debitori e creditori. La situazione può portare a un cambiamento politico che a volte può essere estremo.

Negli anni 30 questo portò Hitler al potere, guerra in Europa e depressione negli Stati Uniti. La pressione per fare qualcosa che fermi la depressione aumenta.

Ricordate, la maggior parte di ciò che la gente pensava denaro era in effetti credito. Così, quando il credito sparisce, la gente non ha abbastanza denaro. Le persone sono alla disperata ricerca di denaro e ricordate chi stampa denaro? La banca centrale. Avendo già abbassato i tassi di interesse a quasi 0 è costretta a stampare denaro. A differenza del taglio della spesa, riduzione del debito e  redistribuzione della ricchezza, stampare denaro è inflazionistico e stimolante. Inevitabilmente la banca centrale stampa nuovo denaro dal nulla  e lo utilizza per acquistare attività finanziarie e titoli di Stato. Successe negli Stati Uniti durante la Grande Depressione e di nuovo nel 2008, quando la banca centrale degli Stati Uniti la Federal Reserve - stampò oltre due trilioni di dollari.

Altre banche centrali in tutto il mondo che ne avevano facoltà, stamparono molta moneta. Acquistando beni finanziari con questa moneta, si favorisce l’aumento dei prezzi dei beni, che rende le persone più degne di credito. Tuttavia questo aiuta solo coloro che hanno beni finanziari.

La banca centrale può stampare denaro, ma può solo acquistare beni finanziari. Il governo centrale, invece, può acquistare beni e servizi e mettere moneta nelle mani della gente, ma non può stamparla. Quindi, al fine di stimolare l'economia, i due devono cooperare.

Acquistando titoli di Stato la banca centrale in sostanza presta denaro al governo, permettendogli di rimanere in deficit e aumentare la spesa per beni e servizi attraverso i suoi programmi di stimolo e le indennità di disoccupazione. Questo aumenta il reddito del pubblico e il debito del governo.